整体联动破解“择校热”“大班额”

百度 就债市而言，“海清FICC频道”全球首席经济学家邓海清表示：（1）中国OMO利率可能上调也可能不上调，但无论调或不调均不影响债市走牛；（2）存款利率可能上调也可能不上调，上调则会对债市产生短期冲击，但由于债券市场、货币市场利率已经远高于可比的存款利率和贷款利率，因此存款加息不会改变2018年的长期债牛格局。

8月1日晚间，山西省民爆龙头企业同德化工（证券代码：002360）发布公告称，公司及全资子公司同德科创近日收到青岛市崂山区人民法院《民事裁定书》。根据该裁定书，青岛市崂山区人民法院冻结公司、同德科创、公司董事长张烘名下银行存款8700万元或查封、扣押其同等价值的其他财产。

根据公告，此次资产查封冻结的直接原因是同德化工、同德科创及张烘与青岛华通融资租赁有限责任公司（以下简称华通租赁）之间的融资租赁合同纠纷。

此前，华通租赁已向青岛市崂山区人民法院申请财产保全，同德化工和同德科创部分银行账户被冻结8700万元。

同德化工表示，上述资产被查封冻结系华通租赁采取财产保全措施所致。上述资产中，除银行账户被冻结外，其他资产仍由公司保管使用，仍正常开展生产经营活动。若法院采取进一步措施，则可能存在被司法处置的风险，可能对公司及子公司的生产经营产生一定的影响。

记者梳理发现，近期，同德化工面临多起债务纠纷和法律诉讼，背后皆与公司大力布局的新业务——PBAT新材料产业链一体化项目脱不开关系。此前高调布局的35亿元项目，如今却成为拖累其财务状况的“烫手山芋”。

摊上多起租赁合同纠纷

从2025年5月起，同德化工先后公告了多起租赁合同纠纷案，由此带来了银行账号被冻结、资产被查封等不利影响。

5月12日，同德化工公告称，公司近日收到《上海市浦东新区人民法院传票》等相关法律文书，上海市浦东新区人民法院受理的平安国际融资租赁有限公司（以下简称平安租赁）诉讼本公司融资租赁合同纠纷一案将于7月1日开庭审理。平安租赁请求判令同德化工支付其全部未付租金及留购价款1472.01万元。同时，因上述诉讼事项，上海浦东新区人民法院冻结同德化工部分银行账户，冻结金额合计235.34万元。

5月23日，同德化工公告称，公司近日知悉，上海市浦东新区人民法院冻结公司和同德科创基本银行账户，冻结金额合计3224.07万元。冻结原因为公司与远东国际融资租赁有限公司（以下简称远东租赁）融资租赁合同纠纷，远东租赁向上海市浦东新区人民法院申请财产保全。

7月25日，同德化工公告称，公司及同德科创近日收到《西安市新城区人民法院传票》等相关法律文书，西安市新城区人民法院受理的德银融资租赁有限公司（以下简称德银租赁）诉讼本公司及同德科创融资租赁合同纠纷一案将于8月25日开庭审理。德银租赁请求判令公司及同德科创支付未付租金、违约金、滞纳金、损害赔偿金等共计2709.05 万元。

根据同德化工近日发布的《关于公司及全资子公司部分债务逾期的进展公告》，截至7月28日，公司和同德科创在融资租赁公司等金融机构的逾期金额合计5062.56万元。同德化工称，逾期债务对应的利息公司均已支付，上述逾期金额占公司2024年经审计净资产的2.54%。

PBAT一体化项目成“资金黑洞”

记者梳理发现，上述与融资租赁公司发生的合同纠纷，均绕不开PBAT一体化项目，而这也是同德化工在民爆主业之外，努力打造的新业绩增长点。

2021年，在“禁塑令”政策推动下，可降解塑料PBAT行业迎来爆发式增长。瞄准PBAT机遇，同德化工在2021年先后公告投资8亿元建设年产12万吨全生物降解塑料项目和投资14亿元建设年产24万吨BDO项目。

随着时间推移，上述项目投资金额也在不断增加。据同德化工近日在投资者互动平台上透露，PBAT新材料产业链一体化项目是公司转型升级的重大建设项目，总投资约35亿元，旨在建设一条智能化、自动化的环保新材料生产线。

该项目自2021年开工建设，建设期为3年。但目前项目出现逾期，一直没能正式投产，还造成了配套项目的信贷资金、租赁项目资金出现了严重不良。

同德化工2024年年报显示，PBAT新材料产业链一体化项目截至报告期末累计实际投入金额31.23亿元，项目进度为95.50%。项目资金来源为自有资金、银行贷款及融资租赁等。

截至2024年末，同德化工短期借款余额为7.91亿元，货币资金仅1.88亿元，显示出较大的短期偿债压力。同德化工表示，短期借款增加主要系PBAT一体化项目投入继续增大，公司融资需求增加，使得金融机构借款增加所致。

业绩下滑多方面化解短期偿债压力

被寄予厚望的PBAT一体化项目形成“拖累”，而传统爆破专业不断收缩，这不仅导致同德化工业绩恶化，还带来了较为严峻的短期债务压力。

2024年，同德化工实现营收5.45亿元，同比下降43.52%；实现归母净利润-7198.69万元，上年同期净利润为4.38亿元。

在分析业绩大幅下滑的原因时，同德化工表示，2024年公司业务所在区域原煤产量同比下降明显，受此影响，公司民爆炸药产品销售量及爆破业务量明显下降。

2025年上半年，情况依然未有好转。根据7月份发布的业绩预告，公司预计上半年实现归母净利润650万元至950万元，同比下降79.24%至85.79%。

面对业绩压力和偿债压力，同德化工正通过售卖资产、向金融机构寻求纾困等方式予以应对。

5月20日，同德化工公告称，拟与生力民爆签署《意向框架协议》，拟将公司全资子公司山西同德民爆有限公司（含公司拟转入但目前尚未转入山西同德民爆有限公司的与民爆生产经营业务有关的资产、负债及生产许可等）、山西同德爆破工程有限责任公司、忻州同德民爆器材经营有限公司各自不超过45%的股权转让给生力民爆。本次交易的目的为优化公司产业结构，合理配置资源，充分降低公司财务资金压力；所得资金将用于公司在建的全生物降解塑料一体化项目建设和调整债务结构。

值得一提的是，PBAT一体化项目已完成主体工程建设，但因资金问题，设备安装调试工作处于暂停状态。同德化工称，正在积极寻找产业投资方和财务投资人，争取该项目今年投产。

此外，同德化工在7月28日的公告中透露，经过公司与政府相关部门积极汇报、沟通，忻州市人民政府组织辖区内各参贷银行及金融机构，为化解公司债务风险和偿债压力召开专题会议，协调各家金融机构资源为公司纾困，明确要求银行不得进行抽贷等行为。忻州市政府已协调各参贷银行等成立金融机构债权人委员会，统一与各家金融机构积极沟通，在公司信贷投放上协调保存量、扩增量、降利率、不抽贷、无还本转贷、及时续贷，争取债务延期偿还、调整还款计划，缓解公司的短期偿债压力。

8月1日，同德化工报收于5.37元，总市值为21.6亿元。